septembre 11, 2023Exercice complet corrigé PDF Sur le Journal , Grand-Livre et la Balance comptabilité

02 Méthodes d'analyse des Risques (Analyse Financière) Avec des Exercices corrigés

La flexibilité d’une Entreprise Reflète Sa capacité à S’adapter aux évolutions de Son environnement et Sur un Plan Plus Restreint à Son Aptitude à gérer Son Risque qu’il Soit économique ou Financier.

Le Risque est Synonyme d’incertitude à l’égard du Futur, plus précisément en finance, le risque est associé à la variabilité de la Rentabilité anticipée.

La Rentabilité est au centre de Préoccupation financière de l’entreprise, elle peut se renforcer ou être remise en cause soit en Raison du Risque financier ou du Risque d’exploitation.

Analyse des Risques : Risques financiers et d'exploitation de l'entreprise

Le Risque financier Peut être appréhendé par la sensibilité du Résultat d’exploitation ou Résultat économique suite à une variation du Niveau d’activité ou de chiffre d’affaires de l’entreprise.

Si le Risque financier est lié au Recours à l’endettement et à l’impact de celui-ci Sur la Rentabilité des fonds Propres, le Risque d’exploitation est au contraire indépendant du Mode de financement choisi par l’entreprise, il est lié à la Nature des Relations existant entre les Bénéfices, les charges fixes et les charges variables.

Nous en parlerons dans cet article :

1. Méthode d’analyse des Risques financiers
2. Méthode d’analyse des Risques d’exploitation
3. Exercices corrigés

1 : Méthode d'analyse des Risques financiers

Le Risque financier correspond à la variation de la Rentabilité financière imputable au Poids et au Coût de l’endettement, en effet, le Recours à l’endettement a un Impact décisif Sur la Rentabilité financière ou la Rentabilité des Fonds Propres.

A : Notion de l’effet de Levier financier  

L’effet de Levier financier est le Phénomène qui amplifie la Rentabilité des Capitaux Propres de l’entreprise (en sens Positif ou Négatif) ; en Raison du Recours à l’endettement.

Pour la formulation de l’effet de levier, nous adoptons les Notations Suivantes :

RN	Résultat Net
CP	Capitaux Propres
DF	Dettes de Financement
RE	Résultat économique
I	Taux d’intérêt
K	Taux de Rentabilité Financière
R	Taux de Rentabilité Economique
FP	Financement Permanent
AE	Actif Economique
T	Taux d’impôt

Calcul
R=	RE / AE
AE =	Actif immobilisé + BFR
FP =	CP + DF
R =	RE / FP alors RE = R x FP
RN =	(Résultat économique – Frais financiers) x (1-T)
RN =	[RE – (DF x J)] x (1 – T)
RN =	[(R x FP) – (DF x J)] x (1 – T)
K =	RN / CP
K =	[(R x CP) + (R x DF)] – (DF x J) x (1-T) / CP

Et par Conséquent : 

K =	[R + (R- i) x DF / CP] x (1 – T) Après Impôts
K =	[R + (R- i) x DF / CP] Avant Impôts

La Rentabilité financière (K) est donc déterminée Par la Rentabilité économique (R), le coût de l’endettement (i) et la Structure de financement (DF / CP).

B : Mécanisme de l’effet de levier financier

Le Taux de Rentabilité financière (K) est déterminé Par la formule Suivante :

K =	[R + (R- i) x DF / CP] x (1 – T)
K =	[R + (R- i) x L] x (1-t)

Avec (R-i) est le levier financier ou l’écart entre le Taux de Rentabilité économique et le coût des dettes.

Et : L= DF / CP est le Ratio de Levier ou le Poids de la Dette Par Rapport aux Capitaux Propres.

A Travers cette formule, on Remarque que le Taux de Rentabilité financière (R), du coût des dettes (i) et du Ratio d’endettement (L) qui Joue le Rôle de Ratio de Levier.

Le Ratio de Levier (L) amplifie l’écart entre la Rentabilité économique et la Rentabilité des Capitaux Propres en Sens favorable ou défavorable.

  2 : Méthode d'analyse des Risques d’exploitation

Alors que le Risque financier est lié au Recours à l’endettement et à l’impact de celui-ci sur la Rentabilité des fonds Propres, le Risque d’exploitation est au contraire indépendant du Monde de financement choisi par l’entreprise, il est lié à la Nature des Relations existant entre les bénéfices, les charges fixes et les charges variables.

Le Risque d’exploitation Traduit donc l’impact des variations du chiffre d’affaires sur le Niveau du Résultat d’exploitation et donc sur le Niveau de la Rentabilité économique.

A : Notion de Seuil de Rentabilité d’exploitation

Le Seuil d’exploitation (SR) est le chiffre d’affaires Pour lequel l’entreprise couvre la Totalité de ses charges d’exploitation, c’est-à-dire le Résultat d’exploitation ou économique est Nul et la Marge sur coût variable est égale aux charges fixes d’exploitation.

Soient :

CA	Chiffre d’affaires
SR	Seuil de Rentabilité d’exploitation
CF	Charges fixes d’exploitation
MCV	Marge sur coût variable
Taux MCV	Taux de Marge Sur coût variable

 On Sait que :

• Taux de MCV = MCV / CA
• Résultat = MCV – CF
• Résultat = (Taux MCV x CA) – CF
• Au Seuil de Rentabilité : (MCV – CF)
• C’est-à-dire : Taux MCV x SR = CF avec (CA = SR)
• Donc : SR = (CF / Taux MCV)

B : Coefficient de Levier d’exploitation

Le levier d’exploitation est un coefficient qui exprime le degré de sensibilité du Résultat s’exploitation aux variations su chiffre d’affaires.

LE =	[(% variation du RE / % variation du CA) = (Δ RE / RE) / (Δ CA / CA)

Le coefficient de levier d’exploitation est le Taux de variation des bénéfices consécutifs à un certain Taux de variation des quantités vendues.

LE =	(Variation de bénéfice / Bénéfice) / (Variation de quantité / Quantité)

Soient : PVR est le Prix de vente unitaire et CVU est le coût variable unitaire.

On Peut donc écrire :

LE =	Quantité x (PVU-CVU) / Quantité x (PVU – CVU) - CF

Par conséquent le coefficient de levier d’exploitation est le Rapport entre la Marge sur coût variable et le Résultat d’exploitation.

LE =	MCV / CA-SR

Le levier d’exploitation peut aussi être calculé en fonction du Seuil de Rentabilité de l’entreprise.

LE =	CA / CA-SR

Cette Relation Montre que le Risque d’exploitation est d’autant Plus élevé que :

• Seuil de Rentabilité et les charges fixes sont élevés
• Chiffre d’affaires est voisin ou Proche du Seuil de Rentabilité.

Si l’entreprise Travaille à un niveau bien élevé que son seuil de Rentabilité, Son risque d’exploitation Sera beaucoup Plus Faible.

C :  Coefficient de levier combiné

Le coefficient de levier combiné est le Produit du coefficient de levier financier et le coefficient de levier d’exploitation.

LC =	LF x LR
LF =	(RE/RAI) = RE/ (RE-EF)
LF =	Quantité x (PVU – CVU) – CF / Quantité x (PVU-CVU) – CF-EF
LF =	Quantité x (PVU – CVU) / Quantité x (PVU-CVU) – CF
LC =	Quantité x (PVU-CVU) – CF / Quantité x (PVU-CVU) – CF-EF
LC =	MCV / RAI

3 : Exercice corrigé

Une entreprise a un Actif Total de 100 000 financé comme Suit :

• Capitaux Propres : 30 000
• Dettes de financement : 70 000
• Taux de l’endettement es de 10 %
• Taux de la Rentabilité économique est de 15%
• Pour l’exercice 2021, l’entreprise envisage produire et vendre 10 000 unités
• Prix de vente unitaire est de 30, le coût variable unitaire s’établit à 26.
• Frais fixes d’exploitation correspondants s’élèvent à 25 000.

Travail à faire (Calculer) :

1 : le coefficient de levier d’exploitation

2 : le coefficient de levier financier

3 : Calculer et commenter le coefficient de levier combiné.

Solution :

Tableau de calcul
Eléments	Calcul	Montant
Chiffre d’affaires	10 000 x 30	300 000
Coût variable	10 000 x 26	260 000
Marge Sur coût Variable	10 000 x 4	40 000
Coût fixe d’exploitation	-	25 000
Résultat d’exploitation	40 000 – 25 000	15 000
Frais financiers	70 000 x 10%	7 000
Résultat avant impôt	-	8 000

1 : le coefficient de levier d’exploitation

LE =	MCV / RE	40 000 / 15 000
	= 2.667

2 : le coefficient de levier financier

LE =	RE / RAI	15 000 / 8 000
	= 1.875

3 : le coefficient de levier combiné

LC =	LF x LE	2.667 x 1.875
	= 5

Ce Résulta Peur être par la formule :

LC =	MCV / RAI	40 000 / 8 000
	= 5

Ce coefficient Signifie que si l’entreprise envisage augmenter son chiffre d’affaires de 10%, le résultat avant impôt augmentera de 10% x 5 = 50%.

Tableau de calcul
Eléments	Calcul	Montant
Chiffre d’affaires	300 000 x 1.10	330 000
Coût variable	260 000 x 1.10	286 000
Marge Sur coût Variable	40 000 x 1.10	44 000
Coût fixe d’exploitation	-	25 000
Résultat d’exploitation	44 000 – 25 000	19 000
Frais financiers	70 000 x 10%	7 000
Résultat avant impôt	-	12 000

Taux de variation du Résultat avant impôt = [(12 000 – 8 000) / 8 000] x 100 = 50%.

La connaissance des effets combinés du levier d’exploitation et du levier financier peut orienter l’entreprise dans le choix d’un équilibre judicieux entre le Risque d’exploitation et le Risque financier.